Çiller bu fırsatı iyi değerlendirmelidir

, , Sende yorum yap

Döviz ile Türk Lirasi getirisi arasindaki fark ne kadar?
Türk Lirasi’nin net getirisi ile dövizin yillik getirisi arasindaki fark tartisilirken genellikle söyle bir hesap yapiliyor:
— Türk Lirasi’nin yillik getirisi yaklasik % 90 dolayinda.
— Bir yil içinde döviz fiyatlarindaki ayarlama (devalüasyon) yaklasik % 50 dolayinda.
— O halde ikisi arasinda 90-50=40, hadi bilemediniz 30-35 puanlik bir fark var… Demek ki, Türk Lirasi faiz uygulamasi döviz lehine 40 puanlik havadan kazanç sagliyor.
***
Okuyucularimdan Roy Gevrek, bana bir not gönderdi. Bu hesaplama seklinin yanlis olduguna isaret ederek, daha detayli bir hesap seklini kâgida döktü. Ben de bugün size Roy Gevrek’in hesap seklini nakledecegim.
Roy Gevrek önce belli faiz varsayimlari ile yola çikiyor:
Yillik Faiz Dönem getirisi
1 Aylik repo % 64 % 5.33
3 Aylik bono % 68 % 17.00
1 Yillik tahvil % 85 % 85.00
Sonra % 50 dolar % 50 DM sepeti esasi ile döviz fiyatlarindaki artislari belirleyerek belli tahminler yapiyor:
Devalüasyon: (Aylik bazda) ‘Gerçeklesen 50-50 $/Dem sepette
Ocak 2.90 %
Subat 3.24 %
Mart 3.50%
Nisan 3.82%
tahmini
Mayis 4.10 %
1 Ay 4.10 %
3 Ay 13.0 % (Yaklasik aylik 4-4.25 %’in bilesik faizle hesabi)
1 Yil 62 %
Bu durumda bugün 1 $’iniz varsa ve 1 $=10.000 TL. ise (varsayalim) dolari TL’ye çevirdikten sonra elde ettigimiz 10.000 TL’nin 1 ay, 3 ay ve 1 yil sonraki degeri sirasiyla söyle oluyor:
– 1 Aylik repoda – 10.000 x 1.0533 = 10.533 TL.
– 3 Aylik bonoda – 10.000 x 1.17 = 11.700 TL.
– 1 Yillik tahvilde – 10.000 x 1.85 = 18.500 TL.
. Varsayilan devalüasyon oranlan karsisinda, 1 ay, 3 ay ve 1 yil
sonunda 10.000 liranin döviz degeri ise söyle oluyor: 10.000×1.0410 = 10.410TL. 10.000×1.13 = 11.300TL.
10.000×1.62 = 16.200TL. Bu durumda 1 ay, 3 ay ve 1 Yil sonra eldeki TL. tekrardan dövize
dönüldügünde yillik bilesik faiz ile elde edilen getiri oranlari sirasi
ile söyle olmaktadir:
10.533 10.410= 1.182 Bir aylik (% 15.14 yillik) 11.700 11.300 = 3.540 Üç aylik (% 14.93 yillik) 15.500 16.200 = 14.198 Bir yillik (14.19 yilhk)
Roy Gevrek’e göre yapilan hatalar:
1. Develüasyon orani hesaplanirken basit faiz kullanimindan kaynaklaniyor.
Aylik enflasyon % 4 ise, yilllk enflasyon 4×12=48 degildir. Bilesik faiz ile (1.04) 12 = % 60’dir.
2. Ayrica Türk Lirasi’nin faizinin de develüasyon orani ölçüsünde deflate edilmesi gerekir. Çünkü yil basindaki döviz/TL esitligi ile, yil sonunda faizin tahakkuk ettigi gündeki döviz/TL esitligi farklidir.
Baslangiçtaki $/TL degeri ile vade sonunda TL’yi tekrar $’a çevrilirken söz konusu olacak esitlik, develüasyon kadar artmistir.
***
Bu açiklamalardan sonra Roy Gevrek diyor ki:
“— Görüldügü gibi T.C. Merkez Bankasi “yield-curve ve develüasyon spread”ini, simdilik dolar lehine % 15’lik bir getiride oturtmus durumdadir. Bu durumunun iyi olup olmadigi ayrica tartisilabilir…”
Okuyucum Roy Gevrek’e açiklamalari için tesekkür ederim.

 

Sende yorum yap